【东北晨会0306】两会前后的日历效应传媒行业动态震有科技、紫金矿业XK体育官方活动邀请

　　原标题：【东北晨会0306】两会前后的日历效应/传媒行业动态/震有科技、紫金矿业/活动邀请

　　【东北策略】策略专题：两会前后的日历效应。“日历效应”显著，两会期间中间弱两端强。回顾2003年以来的两会行情表现，“日历效应”显著：（1）从市场表现看，首先，从绝对表现看，两会前后的上证涨跌平均值和均值都呈“U”型，即涨幅逐步收窄随后两会期间收跌，两会结束后重启上行行情；从上涨概率看，呈现明显的两会期间上涨概率最低，两会前后上涨概率较高的情况。主要在于新年伊始以及春节期间缺乏经济数据验证下对于政策预期有所加强，而两会期间政策的不确定性增加以及经济数据持续披露，原本的乐观预期有所收敛；而在两会结束后，政策的不确定性落地，且明确了全年的发展方向，进而再次开始上行行情。（2）从市场情绪上看，能够很好地佐证对于政策预期的变化，日均换手率的平均值和中位数都能明显地看到两会期间明显收敛，在两会结束后交易情绪再次回升；两会前一周的换手率相对较高，在于政策预期催化下的提前布局和炒作，而两会前一个月的换手率相对偏低，主要由于春节的日历效应，年尾市场的交易热情有所下降。

　　预期2024全国GDP目标增速为5%以上，经济大省“挑大梁”。2023年全国31个省（区、市）GDP平均水平为5.2%，有17个区域的GDP增速超过全国平均。2024年各地区GDP目标预期数据表明，2024年全国GDP目标大概率定为5%左右，大部分省（区、市）的目标预期均不低于5%，海南和西藏目标增速高达8%，而天津目标最为保守（4.5%），经济大省（广东、江苏、山东、浙江、河南、四川）的经济总量占全国的45%，其各自目标增速均不低于5%，将成为拉动全国经济的重要马车。

　　政策方向猜想：稳地产、宽信用、促投资、扩内需。（1）多数省份对拉动地产回暖的描述较为保守，重点关注 “三大工程”完善住房保障体系，致力化解房地产风险。但仍需注意的是，截至2023年末，全国29个主要城市中已有20个城市（包括武汉、南京、济南、合肥等）全面取消住房限购政策；重点城市包括上广等重大城市亦有限放开。（2）为有效引导信用扩张，2024年央行连续降准降息，自2月5日起已下调0.5%存款准备金利率，2月5年期LPR下调25BP至3.95%XK体育官方。（3）2024年2月23日，中央财经委员会第四次会议强调要推动新一轮设备更新改造和消费品以旧换新，有效降低全社会的物流成本，促进投资和消费的提升。

　　行业方向上，两会期间防御为主，两会后关注政策导向较强的地产基建链。复盘2003年以来两会期间及两会后的行业涨跌表现，首先，两会期间行业普遍回落，且胜率上亦不足50%；其次，两会后一周表现主要以科技和消费为主，胜率超过70%，而两会后一月表现主要以地产基建链为主，胜率超过75%；然后，考虑2017年开始提出“房住不炒”而讨论两会后一月表现，基建地产链仍表现较强。

　　流动性周观察：本周2年期国债到期收益率为2.10%，环比上周2.08%上升1.8BP，流动性继续维持宽松；中美2年期国债利差为-2.44%，环比上周的-2.59%上升14.8BP，中美利差倒挂有所反复。本周可观察A股资金，北向资金持续回流，融资亦结束流出开始转向流入，流出端压力明显缓解，但因市场明显反弹影响ETF份额有所流出，但整体流入端已经转正；流出端压力保持平稳，受季节性因素影响，股权融资保持低位，解禁和减持维持相对低位。

　　【东北传媒钱熠然】行业动态：文生视频模型不断迭代，版号数量连续3月破百。AI电影生成和剪辑软件LTX Studio发布，文生视频模型不断迭代。近期Lightricks正式发布了一款AI驱动的电影生成和剪辑软件——LTX Studio。LTX Studio包含的一整套导演工具，其中包括自动编写脚本工具、调整多镜头的场景控制工具、保证角色一致性的工具、摄像机控制、一键编辑等等，只要通过文字，就能直接生成复杂的剧情，包含语音、音效、视频画面。从Runway、StableVedioDiffusion、Pika到Sora、LTX Studio发布，文生视频模型不断迭代。从应用落地角度来看，首部AIGC动画《千秋诗颂》2月26日在央视播出，B站AI版《西游记》破百万播放、《终结者2》AI翻拍作品——《我们的终结者2重制版（Our T2 Remake）》将3月6日在洛杉矶LandmarkNuartTheater首映。

　　我们认为，伴随AI视频技术逐步成熟，AI视频应用普及以及行业化落地有望加速，短视频/短剧/营销素材生成/IP等方面有望率先受益。建议从两个方向关注AI视频：

　　1）已有相关应用布局的公司，如已有AI视频应用落地的【易点天下】、目前技术储备已可实现4秒时长文生视频的【华策影视】，上线“AIGC HUB”等内部应用平台的【芒果超媒】、布局KOL短视频营销的【天下秀】等；

　　2）基本面稳健的、有充分AI视频技术落地场景的低估值影视IP类公司，如储备内容丰富的动画电影龙头【光线传媒】、积极探索AI动画的【博纳影业】、【万达电影】【猫眼娱乐】以及其他布局在线阅读、短剧、动画领域的相关公司等。

　　3）其他AI相关可以关注：【值得买（对话式购物机器人“小值”已于2月29日上线，目前能够提供商品口碑、优惠查询、商品对比等服务，帮助用户更好实现购物决策）】等。

　　2月国产游戏版号下发，关注游戏板块估值修复。2月27日，2月国产游戏版号下发，共111款游戏获批。其中重点产品包括《黑神话：悟空》、完美世界《新完美世界》、网易《永劫无间手游》、叠纸《无限暖暖》、中青宝《毕业之后》等。本次版号发放数量再次突破百款，持续释放支持网络游戏行业繁荣健康发展的积极信号，展示了主管部门积极支持网络游戏发展的鲜明态度。当前主要游戏公司2024年估值在12-15X左右，安全边际较高，估值具性价比。短期来看，版号的高质量发放+监管的积极表态有望带来游戏板块估值的修复。中长期来看，AI/MR等新技术的持续迭代也将为游戏带来更丰富的玩法和更优质的体验，产业规模有望持续稳健增长。建议把握游戏板块估值修复机会，关注以下方向：1）产品周期较好且基本面扎实的公司，如恺英网络、三七互娱、腾讯、网易等；2）游戏业务改善明显的公司，如完美世界等；3）积极布局AI产品的公司，如巨人网络、盛天网络等。

　　把握港股后续反弹机会：1）淡化周期，具备性价比的生活娱乐方式，韧性强弹性大，相关标的【泡泡玛特、猫眼娱乐、东方甄选】等；2）互联网平台业绩稳健，仍处于历史估值低位，相关标的【腾讯、快手】等；3）受益于AI产业趋势带来新商业化场景的公司，相关标的【阜博集团】等。

　　【东北通信要】震有科技（688418）动态点评：利润端大幅减亏，新签卫星通信项目合同。事件：震有科技近日发布2023年度业绩快报，2023年度实现营业收入8.74亿元，YoY+64.12%；实现归母净利润-0.83亿元，YoY+61.42%，较上年同期减亏1.32亿元；营收端实现高速增长，利润端较上年同期实现较大幅度减亏。

　　点评：营收实现稳步增长，控本降费显著减亏。报告期内，公司营业收入较上年同期实现较块增长，主要系公司持续开拓国内外市场，海外市场业务逐步恢复，且随着卫星互联网进程推进，国内外中标项目和订单取得较大增加。成本端，公司注重控本降费，期间费用增长较小；此外公司加强应收回款管理，预期信用减值损失同比减少。营收端增长及费用端管控使得公司2023年度净利润较大幅度减亏。

　　新签卫星项目购销合同，卫星互联网业务未来可期。2024年3月1日，公司收到与某客户在北京市签订的某国卫星通信项目购销合同，合同总价款1.12亿美元（不含税），卫星互联网业务取得显著进展。公司为少数具备卫星5G核心网能力的公司之一，积极参与卫星通信的标准建设和方案论证涉及，报告期内中标多个卫星互联网核心项目。公司卫星核心网业务已服务于天通一号和他国合作卫星，已成功交付自主卫星移动通信系统项目、合作星卫星移动通信交换系统及智能网系统建设项目、卫星互联网核心网项目等。2024年我国卫星互联网建设进入关键一年，行业前景广阔，公司卫星互联网业务未来可期。

　　海外业务逐步恢复，运营商业务稳步推进。报告期内公司海外业务逐渐重启，同时开拓了东南亚等区域市场，在马来西亚电信连续中标4个核心网项目，在孟加拉电信新增核心网项目等。国内公司相继中标雄安广电、湖南广电等省级运营商XGPON设备，技术能力获得客户认可。

　　盈利预测：震有科技是我国优质的综合通信系统供应商，看好公司凭借技术积累在卫星互联网、公网和专网通信领域持续拓展，实现业绩长期增长。预计公司2023-2025年实现营业收入8.74/11.52/14.63亿元，实现归母净利润-0.83/0.64/1.44亿元，对应EPS -0.43/0.33/0.75元，首次覆盖，给与“增持”评级。

　　【东北交运环保廖浩祥】紫金矿业（601899）动态点评：巨龙铜矿二期获批，铜板块增长极启新篇。事件：2024年2月24日公司发布公告称，控股巨龙铜矿获准在现有15万吨/日采选工程项目基准上，通过改扩建新增生产规模20万吨/日，形成35万吨/日的总生产规模。

　　巨龙二期改扩建后年采选量将超1亿吨，为铜板块产量提升奠定基础。巨龙二期项目预计2025年底建成投产，开采方式为露天开采，矿山服务年限为36年，估算总投资约174.6亿元，建成达产后，巨龙铜矿每年采选矿石量将超1亿吨规模，后续巨龙铜矿将进一步规划三期工程，若批准有望实现每年采选矿石量约2亿吨规模。巨龙二期的建成投产、刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿的持续扩产、以及塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿和博尔铜矿地下大规模铜矿的开发，叠加公司旗下一批铜矿新项目的开发建设，将为公司铜板块产量和整体盈利能力提升奠定坚实基础，2024年公司计划矿产铜111万吨，同比增长10%。

　　持续推进金铜锂资源并购和产能提升，打造公司可持续成长性。2023年公司在主营金、铜、锂等资源并购和产能提升方面均有重大斩获，黄金方面，苏里南罗斯贝尔金矿交割半年即实现矿产金3.5万吨，巴布亚新几内亚波格拉金矿重启合作方案落地并于2023年底恢复生产，陇南紫金等改扩建项目加快释放产能；铜方面，刚果（金）卡莫阿铜矿、塞尔维亚佩吉铜金矿上部矿带等技改工程建成投产，完成西藏大型朱诺铜矿、蒙古哈马戈泰铜金矿收购；锂方面，阿根廷3Q盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、湖南道县湘源锂矿一期工程已基本建成投产，受邀主导世界级锂矿刚果（金）Manono东北部勘探开发。星空体育官方网站星空体育官方网站星空体育官方网站